貝萊德》礦業基金應參考或追蹤哪個指數？

2009/04/29 15:00 【貝萊德╱提供】
近來由於中國擴大公共建設刺激方案逐漸奏效，帶動礦業相關類股上漲，而未來中國經濟成長保8的決心不變下，對礦業的需求成長空間仍大。因此，投資人在看好礦業基金的同時，也會好奇該參考或追蹤哪一個指數來評估未來走勢。事實上，影響礦業基金淨值不會是單一因素所致，其中最直接的觀察指標，可參考匯豐全球礦業指數(HSBC Global Mining)，因為該指數代表的是全球主要礦業公司的股價，也是多數礦業基金的參考指標。但是，各家礦業基金可能受限於基金註冊地的法令，或是基金公司本身的投資準則不同，並無法完全複製指數的資產配置，在績效的表現上會與指數有些差異。
其次，投資人可參考會影響礦業公司獲利因素，來追蹤礦業基金的表現。例如貝萊德世界礦業基金主要投資生產基本金屬及大宗原物料(如煤、鐵礦石等)的公司股票，影響公司股價的因素主要來自於企業獲利，因此舉凡影響礦業公司獲利的主要因素，都值得投資人參考或追蹤。由貝萊德世界礦業基金淨值與可能影響淨值的主要因素的相關性(如表一)，可發現相關性較高的為金屬價格指數，礦業價格的高低對獲利影響較大，投資人可參考倫敦金屬交易所(London Metal Exchange，LME)編製的6項基本金屬(鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫)期貨價格指數，觀察近期金屬價格的走勢。
此外，從礦業需求面亦能直接窺測企業獲利前景。世界各國對貨輪運輸的需求，也可以反應全球對礦業需求，因為金屬原物料需使用貨輪將礦產從生產地運輸到需求國，因此從運費價格的高低可以反應原物料的需求，投資人觀察運費可參考波羅的海散裝船指數(Baltic Dry Index，BDI)，BDI是由幾條主要航線的即期運費加權計算而成，可充份反應即期市場的行情。
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基本面投資 致勝心法

【經濟日報╱記者張瀞文╱台北報導】
富達歐洲基金前明星基金經理人波頓（Anthony Bolton）新書上市，總結30年來投資心得，強調基本面投資才是長期致勝之道。波頓現為富達國際投資總裁，將於本月底來台，與台灣投資人面對面。
　
波頓的新書名為Investing Against the Tide，中文暫譯為《逆向投資領航家》，副標題則是Lessons from a Life Running Money，也就是「一輩子管理金錢的教訓」。
在新書中，波頓充分分享他投資30年的經驗，包括如何評估一家公司、如何才算是好的管理階層、如何建構投資組合、評估企業的財務、股價評價、風險、技術分析、分辨資訊來源等。
除了基本面以外，波頓還從心理面著手，例如碰到短期表現不佳時該如何自處、市場人氣、市場如何運作等。他也不吝分享他的一些成功與失敗經驗，以及他對資產管理業轉變與前景的看法。
波頓強調長期投資的重要，尤其是逆勢投資。例如，他喜歡挑不受青睞的股票，有些股票他買進時不是太安心，結果卻獲利很多。
去年底以來，不論是在金融時報發表文章，或是接受亞洲記者的視訊訪問時，波頓都認為全球股市底部已近。
由於預測市場何時觸底很困難，他建議投資人不要頻繁進出。
波頓建議投資大眾，最好能嘗試度過市場震盪，不要一味殺進殺出。這是因為，如果錯過股市表現最好的十天，會大幅影響長期投資的報酬率，但是，如果錯過股市表現最佳的40天，那就是悲劇一場了。
即使是波頓這種歷經多次多空市場的基金經理人，都不建議投資人選擇時點進場或出場。他說，除非為了避險目的，否則大部分的時間他都避免猜測市場的進出時點。
那麼，波頓成功操盤的關鍵又在哪？他認為，重點在於專注在個股及產業配置。例如，他會選擇持有100檔個股列入組合，這些全都是他詳細分析過，並且相信可從中獲利的股票。即使某些個股可能判斷錯誤，但整體而言，大多數個股都仍是正確投資。
波頓向有「歐洲彼得林區」之稱，新書自然也請彼得林區寫序。
彼得林區曾是全球最大股票型基金富達麥哲倫基金的經理人，已成為一流基金經理人的代名詞。
彼得林區直接稱讚波頓是地球上最佳投資人之一，頗有惺惺相惜的味道。
彼得林區告訴讀者，在詳讀波頓的投資心法時，不要忘記波頓背後所長期付出的努力。彼得林區說，媒體所稱讚的投資「天才」其實來自於持續的研究工夫，加上膽大心細、保持彈性、培養良好判斷力、沒有偏見，造就波頓長年打破紀錄的績效。
【2009/04/15 經濟日報】

理財文章轉載自http://money.udn.com/fund/storypage.jsp?f_MAIN_ID=336&f_SUB_ID=3097&f_ART_ID=183133

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在2009年之後的中國經濟

Nouriel Roubini 2009年4月8日
與瑞琪兒‧津巴共同寫
來自RGE 顯視器的問候﹗
今天我們近地看一下 中國的經濟前景 ,將被在即將到來的周對咨詢的水準客戶適用的我們的全球經濟前景的預演。 中國， 以購買力平價的世界的第二大的經濟， 在2007 和2008隨著全球經濟產量越過10% 獻出和在如此關鍵部分的任何痊愈 全球經濟 .
　
當時 Nouriel Roubini在一份新近的報告跟隨一次三月中旬旅行到中國裡注意到 (在RGE 可提供監控進階的用戶) ,很清楚中國基於許多指標面臨在H2 2008方面的增長的嚴厲的減速︰ 國內生產總值 接近於迅速攻擊一個q/q 基礎，工業生產，生產 電 ,PMI，弱點 汽車 銷售，集合居住房屋銷售，生產數據，降低進口和 退場門 . 實際上，象大多數其他國家，中國發展(只是在在年基礎的一年被報告)一樣在一個q/q 基礎上計算 作零和更負以一些私營企業估計。
但是， 從Q4 2008的最深處在3月有經濟複蘇的更大的跡象， 大多數有遠見的指標建議透過Q4 2009增長的Q2 2009 將相對於2008的灰暗的Q4 和2009的弱的Q1 加速。 尤其，經濟數據給中國(包括 債款發展 , PMI ,恢復在裡 居住 銷售量如果不價格，和公眾 投資 ) 一定指向穩定或者甚至輕微的改進但是， 我們在RGE 顯視器仍然看見中國發展將是遠遠低於8%的政府目標的危險， 即使在IMF 和世界銀行正預言一個5-6%的身材好像更可能的6.5%步下面。 更多樂觀前景給中國發展將要求在全球經濟，特別美國內的一痊愈 在2009的下半部分，好像更可能在2010 來的一發展。 特別缺乏重新振作的情況下在需求方面從G3 經濟，它好像太快不能指向經濟複蘇 ( 美國 , 歐盟 並且 日本 ) 吸收大多數漢語 退場門 .
有這腳本的其他危險。 首先，中國政策刺激能結果是不足並且更進一步的刺激可能被耽誤。 一吸毒的痊愈透過容易的錢，釋放如果第二 財政 政策和容易的信貸導致更進一步的過載(有一些證據) ,它能導致提升不履行的債款，下降利潤或者上漲損失。
給外部需求的崩潰， 當將最終導致更巨大的消耗悲哀慢被實現的政策時，退場門現下在免費秋季。 舉起國內需求的工作在積極的(ro-activein他們的時期)的手裡主要 財政政策和更容易的(oderately easyin他們的條件) 貨幣和信貸政策。 政府連結投資站起來迅速在2009年2月，私營企業資本支出開始雖然(主要投資保留 收入 ) 很可能在被給的敏銳的利潤下降的2009 保持弱。 而且的 ，雖然個人消費的指標喜歡 零售 已經保持相對壯健，他們正以慢的速度與H2 2008相比成長。 範圍 失業 並且下降的收入以及消極的消費者信任可以變慢 消耗 更進一步繼續，特別是在市區，儘管政府獎勵。
儘管中國侵略政策回應包括的事實 放鬆銀根 ,向上攀登 銀行債款 以及一特別積極的政府投資的向上攀登在私人需求方面補償收縮， 有中國在2009年年範圍年在5-6%內只將增長的增加的危險， 大約以前的5 年的一半它的平均數增長，和遠遠低於潛能。 這樣成長率增加將對中國的壓力政府作為 硬著陸 由失業和工廠關閉以及暗示那漢語陪伴 商品要求 能繼續比近期趨勢在低處。
有政府是越來越裝正面的它的現金用帶捆紮的投資和backstopping 債券發行的跡象 地區和地方政府 誰是預計提供他們自己的貢獻。 實施慢雖然，政府擰把計畫分發給社會福利的花費增加。 中國也特意挪出時間分發度過遇見長期包括增加股票的目標 完全更新燃料 在它的精力裡混合。 不過，這財政廳暗示3%的準備開往的國內生產總值它 財政的赤字 意味著如果它在2010年被需要，收入缺少可以限制另外的花費。 不過，中國國內儲蓄，它的低的欠債和它仍然吸引的事實 FDI ,雖然在比2008更慢的步伐， 暗示與它的大多數厄門盯著看比，它被確定位置得好，部分因為投資它的赤字國內能籌款。
架構原因適合高中國儲蓄比率仍然堅持說。 並且由於中國人 元 已經到美國返回它的暗示的釘 美元，漢語 保留累積 並且 美國的購買 資產 在2009年再次能十分強大。 不過，下部淨流動資金流入能為做貢獻保持備用累積在在2008 展示的一個人下面的步伐。
但是在一非常弱的美國之間的差距 並且為2009的全球經濟和8%的中國增長目標是寬的並且給美國的呆滯的前景 以及全球經濟，中國可能繼續在2010年在潛能下面增長。 還有另一個重要的告誡︰ 即使一旦美國 經濟追回，它將很少倚賴 消耗 並且 進口 並且更多在在淨退場門方面的一個改進上。 世界在那裡美國 作這位消費者總而言之勝地開支多於它的收入和跑大 活期存款赤字 並且中國這位生產者總而言之勝地少於它的收入和跑開支 更大的活期存款盈余 正改變。
在Nouriel裡讀很多href =" http://www.rgemonitor.com/redir.php? sid = 1 tgid = 10000 cid = 338691" >在2009年之後的中國經濟的前景 指導老師錯過隨著2009 RGE的即將要來的更新監控全球經濟前景。

理財文章轉載自http://www.rgemonitor.com/blog/roubini/

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黃金基金偏空 回穩再進場

【聯合報╱記者許韶芹╱台北報導】
　市場風險趨避心態減緩，國際股市絕地大反攻，昨天金價跌破每英兩900美元重要防線，來到近2個月新低點，基金業者認為，現在黃金現貨、黃金基金走勢都偏空，投資人最好小心謹慎。

　最近黃金走勢「屋漏偏逢連夜雨」，近1個月全球股市出現熊市反彈，有「恐慌指標」之稱的芝加哥選擇權交易所波動率指數（VIX），從去年的80一路往下，跌破40關卡；衡量國際金融市場流動性的倫敦同業拆放利率（Libor）也下滑，市場恐懼心態減經，黃金保值需求跟著降低。
　不僅如此，先前國際貨幣基金（IMF）有意出售全球403噸黃金，短線黃金走勢受壓抑，金價已連3天下跌5%，昨天正式跌破1英兩900美元價位，盤中更一度跌破880美元。黃金基金走勢同樣劇烈震盪，近1周國內黃金基金績效都在-1%到-2%之間。
　新加坡大華銀投顧研究部協理林鴻胤分析，亞股已連4天走揚，市場普遍認為全球金融危機稍稍和緩，近期金價下跌就反應黃金作為避險優勢不如以往。他認為，短線金價不排除下探850美元，建議目前持有黃金基金的投資人，不妨先轉出至大中華區域型金，待金價回穩時再進場。
　友邦投顧企研部協理包敏娟認為，目前黃金走勢多空交戰，消息面有IMF釋金、技術面線型偏空，以及VIX指數、LIBOR等風險指標減緩影響，金價初步先看850美元，下一個支撐再看800美元。
　但她也補充，黃金和歐元走勢具正相關，上周歐洲央行降息一碼，降幅低於市場預期，短線歐元兌美元轉強，等金價跌過頭後，會有一定支撐。 【2009/04/07 聯合報】

理財文章轉載自http://www.takungpao.com/news/09/04/06/_IN-1061307.htm
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G20峰會一溜打擊 金價跌破重要支撑

【大公網訊】上周國際市場回顧：美國兩大汽車業巨頭重組報告遭到否决；歐洲央行意外僅减息25基點；

Ｇ２０峰會在刺激全球經濟方面獲得共識，達成１萬億美元的經濟刺激計劃；ＩＭＦ達成協議售金４０３噸；美周五公布的非農數據略好于預期。這些消息導致全球股市在周一下跌後在隨後的四個交易日都大幅上漲，美股道瓊斯工業指數周五收盤收在８０００點以上。道瓊斯工業平均指數上周上漲3.10%，收報8017.59點；標準普爾500指數上周上漲3.26%，收報842.50點；納斯達克指數上漲4.96%，收報1621.87點；英國金融時報100指數上漲3.36%，收報4029.37點；德國DAX指數上漲4.32%，收報4384.99點；日經225指數上漲1.42%，收報8749.84點；台灣加權指數上漲2.58%，收報5529.63點；新加坡海峽指數上漲4.31%，收報1820.87點；香港恒生指數上漲3.02%，收報14545.69點。匯市方面，受風險偏好情緒上漲導致歐元、英鎊等主要貨幣對美元紛紛大幅飈升，美元指數大跌1.12%，收報84.18點。原油市場方面，受股市大漲推動，原油價格重新回到50美元上方，紐約商業交易所的5月原油合約上周收報52.17美元。黃金市場方面，倫敦金大跌29.77美元，跌幅3.23%，收報893.20美元。
本周主要關注數據：
周一歐元區4月Sentix投資者信心指數
歐元區2月零售銷售
周二英國2月工業産出
英國2月製造業産出
歐元區第四季度GDP終值
美國2月消費信貸變動
日本央行公布利率决議
澳洲聯儲公布利率决議
周三日本2月經常帳
德國2月季調後貿易帳
德國2月製造業訂單
美國2月批發庫存
美國上周EIA原油庫存
周四日本2月核心機械訂單
德國2月工業産出
美國2月貿易帳
美國上周初請失業金人數
英國央行利率决定
周五法國2月工業産出
美國3月政府預算
倫敦金今日走勢預測：
基本面：G20峰會達成的多項共識使得全球風險偏好情緒明顯好轉，全球各主要股市大幅上漲，同時國際貨幣基金組織IMF達成協議出售部分黃金儲備，這些因素對黃金造成了巨大的壓力，在929美元位置形成了巨大的賣盤拋壓。而風險偏好升溫也造成了美元的疲軟，加上歐洲央行决定將歐洲基準利率减息25基點，低于預期的50基點，以及美公布的非農數據略好于預期。黃金ETF基金方面，全球最大的上市黃金交易ETF基金SPDR Gold Trust截至上周五的黃金持有量小幅减少，爲1127.37噸。本周主要的經濟數據主要有英澳日三國的利率决定公布、美國的當周失業數據。而目前英鎊和日元的利率已經接近零水平，再降息空間已經不大，在這種利率水平下通脹預期將加大，美國購買國債的舉動也將打壓美元和造成通脹上漲，這些因素仍將對金價造成支持。但在黃金實物需求方面，因價格持續飈升，黃金需求已經面臨回落風險，其中孟買黃金協會公布的印度自二月份以來連續兩月的進口量幾乎爲零。
今日消息面較爲平淡，需要防範金價大幅下跌後的强勢反抽。
技術上，金價上周大幅下跌，連續跌穿915美元、910美元和900美元關口，收出長實體陰綫，顯示空頭力量强大，而金價在跌破60日均綫後已經確認跌破自去年10月24日以來的上升通道支撑，目前5日和10日均綫連續下穿20日、30日和60日主要均綫，行情近期以看空爲主。MACD指標繼續向下擴展，周綫MACD指標更是出現死叉迹象，而KDJ和RSI指標下到極限低位，顯示短綫炒賣。布林指標張開向下，短綫仍無法站穩，將繼續尋求支撑。4小時圖顯示短綫下跌如無法突破874美元低點將可能會有小幅反彈，注意大跌後的反抽風險，今日主要震蕩區間在860-900美元，操作仍以偏空爲主。今日主要支撑位置在879美元、859美元和850美元，主要阻力位置在890美元、900美元和905美元，更大阻力位置在915美元處。
操作建議：注意觀察金價在879美元的支撑，如再次跌破，金價將下滑到859美元才能找到支撑，投資者宜控制倉位，今日宜觀望爲主，操作上可在890-900美元逢高沽空，止損907美元，短綫止贏881美元，如有效跌破879美元，可低看860美元。
來源：中財網
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G20效應》金價大跌 油價大漲

【經濟日報╱編譯林聰毅╱綜合外電】
全球經濟復甦似乎暫露曙光，加上英國首相布朗表示G20將要求國際貨幣基金（IMF）執行出售黃金計畫，2日衝擊國際金價跌破每英兩900美元關卡。
金價在2日稍早已先跌3%，因為市場認為世界經濟復甦有望，促使投資人重拾對股票及工業商品等資產的興趣，黃金魅力驟減。


黃金現貨2日在紐約早盤大跌，由前市尾盤的每英兩926.40美元跌至897.40美元，稍早曾跌至893.24美元，跌幅達3.68%。紐約黃金6月期貨早盤也下挫3.41%，跌至每英兩896.10美元。
Prospector資產管理公司總裁卡普蘭說：「對經濟的疑懼減低，投資人對黃金的興趣也降低。」「假如黃金是恐懼與不安指數，隨著恐懼消失，投資人將會出售黃金。」
【編譯謝璦竹╱彭博資訊2日電】........
20國集團（G20）高峰會在強化金融市場規範、打擊避稅天堂與提供國際貨幣基金（IMF）更多資金等議題上達成協議，推升歐元兌美元匯價，能源與商品作為替代投資也水漲船高。
西德州輕原油5月期貨上漲3.75美元，每桶報52.14美元，稍早一度觸及52.67美元，漲幅8.7%，是3月12日以來最大。今年來油價已回升17%。北海布倫特5月原油期貨上漲8.2%，報52.42美元。
紐約MF全球公司資深副總說：「股市與商品市場擺脫陰鬱的經濟消息，而受到全球領袖齊心協力對抗衰退的激勵。」全球股市同步走高，帶動MSCI世界指數第三天上升。許多報告顯示，衰退的力道正在轉弱。

理財文章轉載自http://tw.myblog.yahoo.com/jw!NIohvKaLExS1bKAMroNE/article?mid=35239

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木星資產：關注中國市場崛起、氣候變遷、人口老化-從趨勢中找尋投資商機

英國木星資產管理公司執行長Edward Bonham Carter 3月30日旋風訪台4天，為台証投顧總代理的木星基金去年在台灣募集的第一波五檔木星系列基金即獲得Lipper七項大獎的殊榮，及4月份即將開始銷售的另五檔木星系列基金舉辦造勢記者會，分享該公司對當前金融局勢的看法與投資策略。

Edward Bonham Carter說，後金融風暴時代，我們必須避免重蹈覆轍，將過去錯誤的策略一一修正。這些包括：1. 回歸到投資的本質~以真實價值衡量投資。2. 充分且清楚地了解投資標的，避免價格高估，並注意其流動性風險。3.了解所投資標的之公司治理是否合宜，並從長期的投資規劃著眼，排除投機性的交易，來獲取合理的投資報酬。
木星認為有幾項市場趨勢是至關重要的：包含新資本主義的興起、氣候變遷、人口老化、全球化及新興市場的快速崛起。由於歐美成熟國家身陷經濟衰退泥淖，且不可能快速復原，所以我們非常注重新興市場的快速崛起，尤其是中國。未來中國在全球經濟將與歐美一同扮演主導地位，估計在2020年中國將成為全球最大經濟體，木星非常關注未來帶動中國成長的三大趨勢，包含基礎建設、環境保護與民生消費，木星中國基金由具有20年新興市場經驗的Phillip Ehrman擔任基金經理人，並為投資人精挑細選未來在各個產業中，能躍升為龍頭企業的中小企業進行投資佈局，以獲取獲利契機。
過去一年來股價已修正至合理的水位，目前我們正處於百年難得一見的的買點，只不過關鍵在於景氣還需要多久才能回升。木星認為經濟衰退很可能會延續到2010年，經濟逐漸復甦之前，我們可能會看到市場在底部遊走伴隨著一些反彈，而假如是這樣的話，那我們會看到比較像是圓形底的狀態，而非之前的V型反轉。而當注重基本面的買家的信心大於恐慌不安的賣家時，就表示市場觸底的時機到了，而木星注意到注重基本面與價值面的買家已經開始浮現。
Edward Bonham Carter表示，雖然股市前景仍然渾沌不明，但是在英國，最好的主動式基金經理人還是能夠在這種情況，甚至可能更差的情況下獲利。投資人要謹記在心的是，以現在的市況來看，對於短期內沒有資金需求的投資人來說，其實是很適合透過定期定額的方式來做投資的佈局。在木星基金，我們的作法是投資在擁有良好的資產負債表、而且在艱困的環境中還能保持增長的高品質公司。木星引以為傲的選股能力，就是要幫投資人挑選出可以度過這次危機，且中長期來看能夠獲利的投資標的。
木星之高度關注的投資原則，是可以幫助想獲取中長期正報酬的投資人，避免承受不必要之風險。木星認為，達到此目標最好方式之一是主動式積極管理，基金經理人被授予高度自由管理其投資組合來達成此目標。木星堅信基金經理人應對其績效表現和承擔風險負責。木星採用”監控”方式來代替”管理”，對於基金績效表現落後、不當風險或偏頗操作方式發生時將對經理人提出示警，以嚴謹的程序監控風險。
對於過去一年所發生的全球金融風暴，Edward Bonham Carter分析指出，主要是肇因於金融機構過度的財務槓桿操作，例如貝爾斯登(Bear Stearns)證券的高度槓桿融資甚至高達50倍，而美國長期維持過低的利率水準政策，以及過於寬鬆的放款政策，最後導致房貸市場泡沫化，再加上財務工程的發展迅速，金融商品不斷推陳出新，衍生出數量龐大、結構複雜的金融商品進入市場，由於這些商品難以評價，且隱含高度槓桿倍數，包括個人投資人與金融機構未察其中之風險，在高利息收益誘引下投資，最後形成為全面性的風暴。
對此世紀金融風暴，誰應負起責任呢? Edward Bonham Carter認為，主管機關的監管不周難辭其咎是其一；而銀行業者扮演放款者的角色，不以借款者的還款能力做為放款的評估標準，任由次級房貸規模逐步擴大，卻將債權包裝藉由證券化方式再出售。此外，借款人未確實衡量本身收入條件與還款能力，反而藉由房價上漲的虛幻財富效果，借入更多的金錢來作為消費支出，或是利用低利率的誘因而購入本身無法負擔的房產；而信用評等機構對於結構複雜的商品，實際上又無法有效衡量投資風險，但仍然給予高等級的信用評等，加上投機客的炒作，都應該為這次金融風暴負起責任。

理財文章轉載自http://www.etaiwannews.com/etn/news_content.php?id=907067&lang=tc_news

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油價復甦 已屆進場時機？仍需觀察油價上漲趨勢能否持續

　油價開始上升使得專家紛紛停止悲觀，漸漸轉向中立的看法，但是油價是否會維持上升的趨勢呢？外界對於今年年底景氣將回春的信心越來越增長，能源產業似乎也開始參與競賽，只是有個問題：此趨勢會持續下去嗎？

油價自1月26日以來一直低於每桶50美元，直到本月16日方突破每桶50美元大關。

紐約商品交易所(New York Mercantile Exchange) 5月原油期貨價格自本月16日上升 13%，至26日達每桶 54.34美元。包含12種油類股指的Amex Oil Index自本月16日的 836.6點上揚近9%，至26日以910.68點作收。
過去一兩周來，石油價格和能源股價不斷上漲，僅單純反映投資者對於美國歐巴馬政府處理有毒資產的問題，較有信心，因此市場上出現了更正面的訊息。
不管過去半年來，投資者對於能源產業的看法多麼悲觀，許多基金經理人和其他投資專家都認為，能源快速耗竭的風險已經增加。
根據價值5000萬美元的美國運通全球能源股票基金第2顧問Clay Hoes表示，現在該是時候退出空倉，等待時機。
基金經理人和分析師認為，美元疲軟、通膨恐懼再現，皆因政府債務激增，也促使油價上漲，但同時也有許多專家認為，這是因為外界預期今年年底經濟可望好轉，而引起的現象。
Hoes表示：「能源產業還在盼望全球 GDP上升。」他並補充，這是美國和國外政府注資進來的主要目的。
景氣寒冬仍有可能再現，油價也有可能再度陷入下跌的漩渦，但是分析師表示，由於目前OPEC的減產計畫執行程度達高水準，近來每天減產達 420萬桶，因此目前得以放心。
根據持有資產達3000萬美元的 Guinness Atkinson全球能源基金，其分析師Tom Nelson表示，本次減產的會員國配合程度達80%至90%，比起過往僅60%至75%的配合程度來說，這次表現好得多了。
另有一項理由支持每桶45美元至50美元的油價已經觸底。International Energy Agency(IEA;國際能源總署)已停止任何樂觀預期今年非OPEC產油國的產量增加，總部位於巴黎的 IEA表示，希望這些產油國能維持去年產量不變，Nelson認為非OPEC產油國的產量最後會比去年來得少。
但另一方面，根據美國能源資訊局 (EIA)資料顯示，美國原油庫存已達16年來新高點，在 3月20日截止的當周，原油庫存量增加 310萬桶至 35660萬桶。高庫存量卻又可以簡單看出油價不會攀升。
芝加哥optionsXpress資深期貨分析師Mike Zarembski表示：「我們無法看見石油需求有任何上揚的趨勢，EIA預期今年第2季用油量將按年下降4%。」

理財文章轉載自http://news.cnyes.com/dspnewsS.asp?rno=2&fi=%5CNEWSBASE%5C20090330%5CWEB1900&vi=33652&sdt=20090320&edt=20090330&top=50&date=20090330&time=17:02:21&cls=index1_headline 想要求偏財運；想要公益點燈


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理財專家：短期回避黃金 關注題材股能源股

在資本市場持續震蕩的背景下，市民投資理財怎樣才既保險又賺錢呢？28日下午，在本報回饋讀者系列講座首場上，CMC國際理財專家為與會者支招──市民今年炒題材股可能有機會，尤其是3G題材。

　　對于廣大投資者來說，金融危機中有何機會？理財專家熊昊認為，中國經濟在此次全球金融危機中受影響較小，將是下一輪全球經濟上漲的動力，投資者可以多關注一下題材股，尤其是涉及3G領域的股票或許有些“搞頭”。
　　目前一些3G運營商只在H股上市，熊昊建議，市民可以通過一些機構曲線進入H股市場；而A+H股的股票也可考慮買H股，因為H股和A股之間往往存在一個價差，投資者可以“吃點差價”。
　　近期，黃金又成了熱門話題。理財專家穆瑞年認為：“去年底1盎司黃金只能買5桶原油，上個月1盎司黃金可以買25桶原油。”穆稱，在不到半年時間內，黃金的購買力大漲了5倍，這種現象說明相對其他大宗商品而言，黃金的購買力已被高估。穆瑞年認為，這種情況下，金價回調的可能性較大。
　　也有理財專家認為，美聯儲印鈔機救市以後，若美元的泛濫導致全球貨幣危機，那麼金價可能會再次攀高。“時下市場還存在諸多不確定因素，建議短線對黃金以觀望為主。”
　　“能源價格已跌到歷史新低，近期又有了回暖的跡象。”熊昊和穆瑞年認為，在全球金融危機背景下，能源板塊暗藏著投資機會。
　　穆瑞年稱，煤炭價格在快速下跌後，已有企穩跡象；而銅價去年三個月不到急跌了近70%，但從1月開始，價格正慢慢地復甦，態度比油價更堅決。
　　穆瑞年提醒，在全球金融危機還沒結束，宏觀經濟還沒有強勁復甦時，投資者應抱著“落袋為安，打一槍換一個地方”的思路進行操作。(記者 張彬 周舸)

理財文章轉載自http://financenews.sina.com/chinanews/000-000-107-103/402/2009-03-29/2305415164.shtml


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數據好轉 股市回溫 這是曇花一現？還是「黑天鵝效應」？

2008年年底，全球經濟情況如現谷底，多國面臨財政危機、股匯市動盪，因為各國經濟學家一致對2009年的成長力量非常悲觀，各地恐怕逃不了經濟衰退的陰霾；不過，在今年第 1季結束前，近期公布的美國零售業銷售、新屋銷售、成屋銷售數據以及耐用品訂單數據都超過了分析師先前的估計，再加上美股這段時間勁揚，似乎顛覆了先前眾人預期的下跌趨勢，部分分析師改口表示，強勁反彈開始，今年市場也有機會出現「黑天鵝現象」（無人發現市場由黑翻紅的開端）。

美國 1月房價出現10個月來的首度反彈； 2月新屋銷售創 7個月來首見回升，因此部分市場人士相信，歐巴馬政府與美國聯準會的努力有望支持美國經濟在年底復甦。

《黑天鵝效應：如何及早發現最不可能發生但總是發生的事》（The Black Swan）是2008年 4月出版的暢銷書，曾準確預測股災的作者 Nassim Nicholas Taleb認為，金融市場是非習慣性、非常理性的，對於不可預計的突發事件，金融市場沒有準備，但意外事件是否發生不受金融市場控制，各種危險始終存在，但幾乎所有投資人都根據自己的數學統計模型和假設提出基於先前樣本的觀察結論，因此沒有人預期非理性和非習慣性的事件發生。

香港《大公網》報導，法國興業銀行首席美國經濟分析師 Stephen Gallagher表示，企業一旦完成清倉，便會開始下單重新生產，他估計，美國經濟將在今年第 3季重拾上升的力量。

High Frequency Economics首席美國經濟分析師 Ian Shepherdson則認為，不妨大膽猜測後雷曼時代的危機已經完結，市場正趨於穩定，雖然美國 2月新屋銷售數據難以直接導出復甦的結論，但總好過持續下滑的態勢。

Citigroup、BoA與 J.P. Morgan先前曾公布銀行今年前兩個月取得獲利，成為市場揣測經濟衰退見底的另一重要指標，隨著總體經濟數據相繼公布，企業盈利表現漸漸浮現，但投資人的風險取向要等到下一季才會更加明朗。

但成功預測本次金融危機的「新末日博士」、紐約大學教授 Nouriel Roubini指出，美國經濟在今年應該會持續收縮，投資人對銀行的了解加深，因此近期美股漲勢難以為繼。

他估計，美國將遭遇長達 3年的通貨緊縮，屆時美國國債殖利率會維持在低檔，美國房價可能在未來18個月內再跌20%。

雖然 2月耐用品訂單比前一個月意外上揚3.4%，但若和去年比較，仍跌 28.4%，有分析師認為，企業為了求生，將繼續裁員與縮減資本支出，因此耐用品訂單未來幾個月將持續回落。美國商務部報告顯示， 1月出口延續前 5個月下滑之勢，跌至超過 2年來的最低水準。

顯然市場出現多空分歧的兩種觀點，有人認為股市反彈只屬過眼雲煙，也有人認為股市和經濟數據反映谷底己過，「黑天鵝現象」出現了。

文章來自鉅亨網林佳萱‧綜合外電



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第一季獲利黑馬搶先報

文．陳弘

之前台幣對美元貶值到三五．二九，電子股及外銷股因為匯兌收益而股價大漲，近期台幣又升值回到三三．八三元，結果輪到資產、營建、營造股強力上漲。不論匯率如何波動，都有人大漲，這應該是台股恢復活力的現象。

牛頭上的春燕

現在是充沛的資金對上還不佳的大環境，股市雖然勇往直前，但是投資人多存且戰且走的心思，因此選擇攻守兼具的個股，就成為控管風險好法門。本刊一五○七期用八％以上殖利率來防守，一五○八期用前二月營收年成長來防守(這一些攻守俱佳的個股仍值得參考)；本期一五○九期則是以Ｑ一的優異獲利數字來防守。本期先探，根據前二月高獲利，以及第二季前景展望仍佳者，篩許出十檔第一季獲利黑馬股，以供大家第二季布局時參考。

生肖屬牛的陳先生，去年十二月一日上任金管會主委，當時指數為四五○○點(距離十一月二十一日三九五五低點只相差六個交易日)，之後引用「無基之彈」，又說台股走「資金行情」，近期又以「紅酒指數」的反彈，來印證景氣的復甦，現在台股已經站穩五○○○點，台股一上漲，即使其他經濟數據多爛，大家心情終究比較好一點。

尤其值得留意的是，中國股市可說是這一波資金行情的領先指標，中國續強意味著台股的資金行情將繼續延燒。

時序已經進入三月下旬，如何布局第二季的潛力股？有幾個角度值得參考，一、技術面而言，不少電子股周線ＫＤ指標已進入八○以上的超買區，相對基期較高，不妨從周線ＫＤ剛剛交叉向上或者剛剛越過五○的個股上頭挖寶。二、電子股的愛用者，不妨往漲幅落後的網通股、手機族群中尋寶，或者是宣示訂單能見度已經到達五月份者。三、進入傳統旺季者，例如飲料、以及其包裝材，冷氣機等、煉油、太陽能(夏天是用油旺季)等。

惠台與保八 中國重要政策

十年前中國與台灣同時加入ＷＴＯ，遵循相關規定，青島啤酒得以正式來台銷售，並且迅速取得八％的市占率，但是台灣啤酒卻被擋在中國大門之外，經過十年的努力，目前又是兩岸關係最和緩的一刻，台灣啤酒終於將從五月六日正式登陸。

以溫家寶連爬都要來台灣的政治宣示，「惠台」將跟「保八」一樣，成為中國主要政策之一，台啤在中國熱賣頗值得期待。○．六公升瓶裝約十一元人民幣，比起中國品牌的五、六元人民幣高，而鋁罐裝五、六元人民幣應是初期最容易接受的產品；大華金屬(9905)是供應台灣啤酒鋁罐的廠商，可望因此受惠。

台肥領軍資產股

媒體頭版頭條，經濟部已經擬定「大陸地區人民來台投資許可辦法」草案，並呈行政院，放寬持股五○％以上才算陸資(以往是二○％)；陸資在台可以獨資、合夥，與直接投資台灣企業，大陸商務士來台期限，也將從十四天放寬為一個月；馬總統也宣示，松山機場與虹橋機場明年將可對飛，這一些訊息，對於商務不動產將是長線利多。而更早之前，中央與地方都完成都市更新獎勵辦法的修正。

從這一連串的訊息來看，政策面在房地產上面強力作多的心態相當強烈。資產最為龐大且精華，將是此波資產股中的航空母艦；都市更新受惠最直接則可能是巡洋艦。

便宜有好貨的營造股

第四個方向是政策作多，汽車下鄉、家電下鄉等相關族群，仍可望繼續發酵。五、政策作多的公共建設族群，等均可留意。

煤礦價格已經重挫，鐵礦砂的跌幅在上半年也終將確認，原料成本大幅下降，公共工程又加速發包，營造股才是重頭戲，因為便宜有好貨，這個族群的共同特色是：周ＫＤ都剛剛從五○附近交叉向上，股價淨值比都很低，股價也都很低，但是成交量有機會放大。

目前原材料成本大幅降低為其毛利率可望回升的利多背景，水泥、預拌混凝土、砂石、鋼筋都跌到低檔，尤其是大陸砂石又恢復可以來台，目前台灣價格約八五○台幣，中國運到台灣的價格只有五五○元，只要公共工程一發包，用量一大，砂石的折扣還可以再談。而公共工程的加速發包，則是必然的趨勢，因為這是政府少數能用得上手、使得上力的振興經濟方案，在成本下降、工程加速發包之下，營造股先不要談能夠賺多少錢，最起碼股價淨值比就有回升的機會。

文章出自先探1509期



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呂宗耀：投資跟進化有關產業

文．段詩潔

台股近日驚驚漲，投資人愈漲愈怕，怕是曇花一現，台股的好光景到底能持續多久？本刊專訪投資大師呂宗耀，談談他的看法。以下為專訪摘要。

投資人要先定位清楚，是想要賺錢，還是把自己幻化成政府官員，一天到晚在看經濟指標？如果數據分析得出來，指標可靠的話，這一次全球股市不會這樣崩跌。既然這次是過去從來沒有看過的風暴，也表示這次漲上來的內涵裡面，完全不能用量價、資券變化或是失業率、ＧＤＰ、進出口等等數據指標衡量，在思考邏輯裡面，都要放第二順位。

這就跟我們在看股票的本益比一樣，成長型的公司給它比較高的本益比，早期我們看鋼鐵股，ＥＰＳ很好，但是我們找不到它的市場，找不到它的成長內涵，所以本益比一直很低。現在美國因為蕭條，開始走向儲蓄，至少現在看到儲蓄率從一％升到五％，會抵消掉刺激經濟方案，股市動能當然會消失。於是美國開始學習儲蓄，學習貧窮，也推動低價商品。

而中國剛好相反，中國祭出四兆人民幣的振興方案，再加上汽車與家電下鄉，它的目的就是把高儲蓄率引出來，讓老百姓消費，對應美國開始學習貧窮與儲蓄，中國正開始學習消費與富有。這不就像我們在看本益比一樣？中國處於高成長內容，本益比一定拉高，美國本益比一定下降。

中國安寧打出台股底部

回到企業成長的邏輯，台灣在這個時空裡面啟動了三通，比任何時間點都重要，台灣成為中國供應鏈裡面最重要的地方，也是台股這次在四千點上下，這麼多數據完全沒有轉好之下，成為中國以外全球股市漲幅第一的內涵。不是台灣有哪裡比別人強，而是在中國學習消費與富有的同時，台灣與中國連動上了。

儲蓄有三塊，個人、企業與國家，中國在企業儲蓄這一塊的成長還超過個人儲蓄，很明顯可以預見，一九八○年代日本企業跨海去征戰，用併購去形成企業氣氛活絡的內容，在中國一定會出現，而中國鋁業就啟動了第一炮。

如果美國沒有○七年的崩盤，上海股市指數不會這麼快起來。這個結構一想就通了，美國國內消費佔ＧＤＰ這麼高的比重，居然走向儲蓄，顯然動能已經消退。當中國與美國呈現翹翹板效應，上海股市先反應，台灣在這樣的時空裡面啟動三通，不講意識型態，就投資而言，內心真是欣喜若狂。

大量併購潮將再現

從哪裡觀察？○一年ＨＰ電腦併購康柏，○二、○三景氣開始復甦，也就是說美國二○○○年網路泡沫以後，還擁有現金能量的科技大廠，啟動併購絕對不是因為現金多，而是他們在全球所嗅到的訊息，認為現在投入現金，回報一定快了。

無鹵素題材將全面發酵

至於看好的族群，第一是無鹵素，無鹵素與有鹵素的差別，當然就是致癌的戴奧辛問題，這跟景氣循環沒有關係，而是進化的關係。那台灣在無鹵素這個產業裡面可以連動的有哪些？包括印刷電路板、ＩＣ封裝、連接器、塑膠材料、線材等勢必更新技術，所以無鹵素的題材會在相當多的行業發酵。

第二是中國３Ｇ行動的大佈建，３Ｇ行動遍佈中國每個城市，延伸下來許多族群，統稱網路通訊。而台灣連動這幾家廠商的設備廠跟零組件廠實在太多，將是百花齊放的景象，這個與景氣循環完全沒有關係。
另外一個就是數位電視，包括衛星電視、機上盒等族群，也是為數眾多。以上所提到的這三個產業，跟景氣循環其實都沒有關係，而是跟進化有關係，無論景氣起不起來，都必須往上走。

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1510期



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成立全球貨幣 美元必狂貶

首當其衝
依照倡議「特別提款權」（SDR）的美國經濟學家杜魯門（Ted Truman）等人原意，SDR只是一種啟動全球經濟、拯救邊緣國家經濟崩潰的救急工具。如今中國提議擴大SDR功能，作為全球各國保存外匯存底的一種新貨幣，若此提議成真，勢必影響全球經濟生態。


美國投資分析家墨非（Michael Murphy）認為，成立全球貨幣首當其衝的就是美元，美元幣值會一瀉千里，對其他貨幣貶值幅度恐達20%。這雖然有助於美國出口，但不利於國內經濟。


多國推區域性貨幣
類似歐元的區域性貨幣會如雨後春筍般出現。中國、中東都已表態準備推出區域性貨幣，俄國也有意用盧布作為區域外匯存底，藉此加強對前蘇聯共和國的控制。任何不加入區域的貨幣，將被淘汰或大幅貶值。


此外，美國政府拯救金融危機的籌碼更少了。因為超額的聯邦負債馬上會造成美元貶值，提高進口通貨膨脹。長期看來，金融勢力將從西方轉移到東方及中東地區。
編譯韓政燕

文章出自蘋果日報


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羅比尼：美股還會再跌

【經濟日報╱編譯莊雅婷／彭博資訊二十六日電】
2009.03.27 04:08 am

「末日博士」紐約大學教授羅比尼（Nouriel Roubini）26日預言，美國經濟將持續萎縮到今年底，這段期間美股會繼續跌，而政府將把更多銀行收歸國有。
羅比尼接受彭博電視專訪時說：「股市會走在總體經濟與金融消息之前。未來會有更多大銀行瀕臨倒閉，而必須被接管。」他認為，蓋納最新提出解決金融機構不良資產的計畫，不足以挽救無力履行債務的銀行。

羅比尼指出，全球股市本月勁揚帶動標準普爾500指數創下17年來最大單月漲幅，但他認為這是「熊市反彈」。投資人蜂擁至安全資產，使公債殖利率維持在低檔。
羅比尼對後市的展望和其他投資大師大相逕庭，本周「新興市場教父」墨比爾斯（Mark Mobius）與知名基金經理人畢格斯（Barton Biggs）樂觀表示，隨著政府祭出提振經濟措施及金融體系開始恢復運作，下一波多頭市場已啟動，標普500指數可望大漲30%至50%。
不過，羅比尼認為，投資人對經濟復甦與企業獲利改善的展望「過度樂觀」。
美國財長蓋納23日宣布動用銀行紓困基金，購買逾1兆美元的不良資產，激勵標普500指數大漲7.1%。同時，當局正對銀行進行壓力測試，以決定他們各自還需要多少資金。
羅比尼認為，壓力測試將透露有些銀行需要被接管，而且在出售給民間企業之前，必須把好資產與壞資產分割開來。他說：「部分銀行將被迫國有化，前路恐顛簸難行。」他並估計，美國貸款與證券的損失可能達到3.6兆美元。
羅比尼另預估，通縮力量最久將持續三年，這將導致公債殖利率長期走低，且未來18個月內美國房價恐重挫20%。他還說，投資人尋求避險起初有利美元，但隨著美國貿易逆差縮小，美元終究會跟著貶值。
標普500指數3月至今已飆漲11%，單月漲幅逼近1991年以來最大。涵蓋23個開發中國家的MSCI新興市場指數繼3月勁揚20%後，也可望出現破紀錄的單月漲幅。
【2009/03/27 經濟日報】@ http://udn.com/


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美股漲油價飆，看多油價需提防三大風險

鉅亨網新聞中心 (來源：匯豐中華投信)


美股大漲，激勵國際油價攀上4個月高點。匯豐中華研究團隊表示，短期資金炒作加上股市反彈，使得商品市場活力再現，預期油價還是會持續往上走，不過全球基本面未見明顯改善，加上國際油價今年來已累計上漲 21%，可能陷入高檔震盪，加上市場風險趨避心態仍未結束，建議以多元佈局、定時定額投資參與油價長線上漲契機。

市場信心回穩，油價多方暫時勝出


由於美國財政部將砸1兆美元清理銀行不良資產，加上經濟數據顯示美國2月成屋銷售意外成長，使得美股應聲狂飆，油價也受到鼓舞，紐約油價攀抵近4個月高點，紐約商品期貨交易所 （Nymex）5月期油終場上漲1.73 美元，每桶報53.80美元，創下去年11/28來最高價位；此外，從近3週原油期貨非投機部位的淨多空合約數觀察，3/3有532單位數的空頭合約，3/10為6015淨空頭單位，但到3/17卻呈現13507淨多頭合約，顯示短期油市多空交戰下，近期空單已大幅減少。

留意三大風險，投資才能穩中求勝

匯豐全球關鍵資源基金經理人表示，由於油價已漲了一波，此時進場要留意三大風險：一是全球基本面疑慮未消，實質大環境沒有太大改變；二是美國能源部3/ 18公佈的原油、汽油庫存雙雙增加，從供需來看，全球石油最大消耗國庫存量還是持續增加，此外，由於油價上漲，石油輸出國家組織的減產協議也可能打折扣，如果OPEC會員國不顧協議偷跑換現，將影響減產協議。

目前除了觀察原油、汽油庫存量，也可持續留意美國財政部1兆美元清理銀行不良資產方案細節及其執行情形，以及美股跟美元的走勢。近來商品價格波動相當大，近期國際油價漲勢主要是受到股市的拉抬，若全球股市展開修正，對油價的後市比較不利，在全球景氣未明、供需仍有疑慮下，建議有興趣的空手投資人最好以定時定額方式介入，以免陷入過大的波動風險。
文章來自鉅亨基金網

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金價可望突破1,000美元

2009/03/17
【經濟日報╱記者林巧雁╱台北報導】
近來油價逐步上揚，各大外資也紛紛調高對金價的預測，瑞銀、摩根士丹利跟渣打都預測黃金價格今年可望突破每盎司1,000美元。

渣打最新報告指出，一旦全球經濟自谷底翻揚、美元轉弱、通膨再起，便是商品市場崛起的契機，尤其對基本金屬與能源市場有利。但考量基本面緊縮，渣打偏好原油勝過基本金屬，因為存貨與產能過多將使整體基本金屬市場表現較弱。

油價今年最高到48美元，最低36美元，各大外資對石油價格看法分歧，介於60美元至75美元，第二季券商預估平均價為每桶49美元。渣打預測今年原油價格均價為55美元，2010年為80美元。花旗最近將今年油價從65美元至75美元下調至48美元到55美元，麥格理銀行預測為60美元，滙豐為75美元。

3月初金價大幅度修正，但近幾周貴金屬價格仍明顯上漲，主要是2月中有大筆資金流入ETF市場。渣打認為，金價底部應該很快就會來到，一旦美元轉弱，下半年金價可望再度走升，有機會測試1,000美元。

......

【2009/03/17 經濟日報】

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末日博士Marc Faber：未來2年內投資中國和其他新興市場最賺

鉅亨網編譯許家華‧綜合外電
03/16 21:10


..... 末日博士接受 《Bloomberg》的電視專訪時談到，
在中國市場於去年跌到低點後，獲利可望回升，建議投
資人進場購買中國股票和資產。他認為，今年全球各國
股市表現，中國會是表現最好的國家。

Faber 表示：「快速成長的國家都會偶爾有些下挫
逆流，我認為還要再測試這些低點，但未來 2年內應該
是最好的投資時機。」

全球金融危機擴大，全球經濟衰退恐削弱企業獲利
，因此今年MSCI世界指數再跌 18%，持續加深去年創下
的 42%降幅紀錄，然而，今年上證綜合指數卻上漲了
16% 。

中國推出 4兆人民幣的刺激經濟方案，以及調降利
率策略，預期可望於今年達成保 8的目標。反觀全球經
濟，根據 IMF資料顯示，今年僅可望成長0.5%。

Faber 補充表示，追蹤19種礦物價格的 Reuters/
Jefferies CRB Index 「崩盤」之後，工業與貴金屬變
成是最誘人的投資。繼去年 CRB指數下降 36%之後，今
年再度下降8%。

他表示：「經過一堆經濟惡劣的報導，資產市場的
價格現在已經大幅下降，有些資產，例如期貨等，都非
常非常便宜。」

Faber 曾經建議，要趁黃金每盎司還低於 300美元
時進場，爾後金價持續 8年飆漲。去年金屬價格攀升至
每盎司1000美元，目前跌至932.78美元。

金價在過去半年來已經上漲 19%，但他仍然看好黃
金行情，因為各國貨幣，包含美元，都「不吸引人」。

他同時在個人網站上告知投資者，要趁1987年「黑
色星期一」的股價崩盤情形還沒上演前，盡快進場紓困
美國股市。Faber 建議，目前美國股市都「不會特別貴
」，投資者應該好好考慮進場收購，搭上股價回升的熱
潮。

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美元繼續走強,還是疲態已現?

鉅亨網新聞中心 (來源：財匯資訊，摘自：經濟觀察報)

美元未來走勢如何？這取決於避險情緒和風險偏好相互博弈的結果，前者勝則推高美元，後者勝會推高其他貨幣使美元承壓。

美元波動牽動著國內銀行理財產品的神經。據Wind資訊不完全統計，從今年3月起正在銷售且即將成立的外幣銀行理財產品共有38款，其中投資美元的多達26款，占比近7成(詳見表格)。

過去一年包括美元在內的外幣產品收益水平略高於人民幣產品，外幣理財出現比較優勢。理財分析師稱，鑒於股市等其他資產仍不見底，09年外幣理財可獲得較為穩定的收益。

美元仍是首選避險貨幣

上周美元波動加劇，先是風險偏好反彈拖累美元走低，歐元、日元兌美元走高；之後避險情緒又再次推高美元。華爾街日報援引匯市觀察人士稱，美元走勢顯示出外匯市場風險偏好的脆弱性，目前美元被投資者廣泛視為唯一可靠的避險貨幣。

去年底以來，隨著金融危機加劇以及全球經濟走向衰退，避險情緒推動美元指數一路強勁上揚。3月初，美元指數一度衝上89的上方，創下06年4月以來新高(見圖)。

招商銀行預計未來半年到一年，美元指數突破90升向100的可能性非常大。

外匯市場的波動根本上來自經濟數據依然慘淡以及前景不明朗。最新調查顯示，美國失業率或將攀升至10%，目前為8.1%，創25年來新高。奧巴馬政府預計09年美國經濟將萎縮1.2%，去年第四季度下滑6.2%，創下28年來最大降幅。美國道瓊斯目前在7000點附近，較一年多前所創峰值跌去了將近一半。

陷入衰退的歐洲經濟也在拖累歐元。去年7月，由於投資者對美國次貸危機的擔憂，當時歐元區受到的波及還未顯現，歐元表現強勁，一時成為避險貨幣，歐元兌美元創下了1：1.60的歷史新高。

隨著危機向歐洲擴散，歐元開始走低，如今歐元兌美元比高點時已經貶值20%以上，同時歐元兌日元匯率也出現了大幅貶值。

有機構認為，今年歐元兌美元將會回到1：1水平，這意味著歐元仍會繼續貶值20%以上，目前歐元兌美元在1.28下方。歐元誕生一年多後曾創下了1歐元兌0.82美元的歷史最低點。

歐央行官員最新預計，歐元區經濟09年萎縮2.7%左右。歐元集團主席容克最近表示，歐元區經濟目前處於嚴重衰退之中，並且比上世紀90年代的衰退更為嚴重。而東歐國家出現的貨幣危機，也對歐元造成不利影響。

另一個重要幣種英鎊自危機惡化也不斷走低。英國經濟去年第四季度下降1.5%，創下1980年以來的最高降速。據英國商會最新預計，全年英國經濟將萎縮2.8%。

日元可能是危機以來唯一對美元走強構成威脅的幣種了。去年3月，美元兌日元12年來首次跌破1：100關口，年底跌至危機以來的最低點1：91。後來美元略有上升，但目前美元兌日元仍在100關口下方。日元升值在於危機前些年日元套利者紛紛平倉，海外資產回流日本國內使得日元需求大增，也是避險因素所致。不過，日本經濟去年第四季度折合成年率下滑12.1%。據預測，今年一季度仍將縮水超過10%。

最近，世界銀行行長佐利克表示，全球經濟今年在1930年以來最為艱難的環境中可能萎縮1%至2%。

中國銀行北京分行資金交易員張旭稱，考慮到目前全球經濟面臨的嚴峻形勢，整體看來，歐系貨幣現均在低位面臨較強的支撐，而日元也在99整數位得以企穩，後市雖短線可能走強，但中期仍然看空。

「短期甚至中期美元的強勢地位很難撼動，美元會繼續成為投資者避險貨幣的首選。」張旭稱。

理財產品收益穩定

受美元走強影響，銀行理財美元產品發行增加。據社科院金融所理財產品中心統計，今年1月外幣理財產品共發行56款，其中美元產品占比超過一半。同期，到期的外幣產品中美元也佔據了半壁江山。

外幣理財產品占所有理財產品的比例不到30%，其中美元理財產品占比最大。社科院金融所理財產品中心研究人員表示，今後一段時間內，以美元為主的外幣理財產品仍然是趨勢。

據Wind資訊不完全統計，從今年3月起除了正在銷售且即將成立的外幣銀行理財產品以外，發售結束或已經成立的美元產品比重也超過了一半。

西南財大信託與理財研究所研究員張星認為，美元產品較多的原因之一是資金量的支持，美元相比其他幣種要多；其次，不管是國內市場還是外匯市場，美元仍是主要的投資產品，發行數相對保持較高的位置。「今年前兩個月其他幣種發行較少，美元占比相對更高。」

上述研究人員表示，目前美元理財產品的情況是風險低收益也低，很多都是保障收益型的，並沒有直接掛鉤國際市場。2月份到期的美元產品都是保障收益型產品，收益率在1%左右。

張星稱，美元產品與基準利率正相關，目前美元利率很低，投資收益也較低，但其基準利率及收益均將保持相對穩定的狀態，因此，收益不會比現在更差。

不過，各銀行的收益都有一定差異，投資品種也有一定差異。

張星認為，中期美元產品收益較穩定，因為美元利率調整上行的可能性較低，美國經濟未改變，投資者可以關注中長期美元產品，比如6個月以上。

社科院金融所理財產品中心編製的08年度銀行理財產品評價報告顯示，就各投資幣種產品的投資價值而言，外幣產品的投資價值略高於人民幣產品。比如，去年人民幣到期產品平均收益率為4.33%，美元產品為5.75%，港元、澳元和歐元產品均超過人民幣產品，最高的澳元產品到期平均收益率達8.76%。

報告分析，主要原因是人民幣產品多屬於普通類產品，其特性是低風險且收益穩定；年初澳元產品出現爆發式增長且收益不俗，但後期「商品貨幣」澳元產品損失慘重；歐元表現好緣於產品多由中資銀行發售，低風險且收益水平較高。

不過，諾亞財富管理中心研究員馬卉認為，剔除貨幣貶值、境外投資風險以及幣種轉換成本等因素後，外幣產品轉換成人民幣後與人民幣產品的收益率相當。

理財師認為，09年包括美元在內的外幣產品收益率水平可能會低於人民幣產品，不過，其穩定(多數為保障收益型產品)的收益意味著仍然具備投資空間。

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學者：美元走強無反轉跡象 新台幣可能續貶

更新日期:2009/03/03 13:35
新台幣對美元匯率貶破三十五元大關，對此，台經院研六所所長楊家彥表示，這並不是央行想靠貶值救出口，新台幣會走貶的原因，主要是因為美元走強。至於寶華綜合經濟研究院院長梁國源認為，美元走強的氣勢，短期似乎還沒有反轉跡象，因此，不排除新台幣未來有可能會貶到三十六塊。（陳鳳如報導）

台經院研六所所長楊家彥指出，過去新台幣貶值最大的限制是日圓，因為日圓在過去一年都呈現升值的走勢，不過，近來大部分國際機構都預測，日本經濟衰退的狀況，將會比歐美更嚴重，因此，日圓升值的走勢恐怕就要結束，楊家彥說，如果日圓現在開始貶值，台幣或主要的亞洲貨幣都有可能採取緩和貶值的走勢，台幣未來也有可能會續貶。:「我覺得台幣當然有可能會繼續貶，但它的走勢，會看主要的貿易伙伴國和競爭對手的匯率走勢，大概會有一個對應的關係。」
寶華綜合經濟研究院院長梁國源則認為，短期看來，美元走強的氣勢，似乎還沒有反轉的跡象。至於，外界關切新台幣會不會貶破所謂三五點三元的「彭淮南防線」，梁國源說，「彭淮南防線」已經沒有太大的意義，因為，上次新台幣出現三十五點三元價位的時空背景，和現在已經大不相同，他認為，如果破了三十五點三，美元又繼續走強，新台幣也可能會出現三十六塊的價位。
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黃金原油比價升至28：1 做多需三思

作者：清議
來源：理財周報
　　從商品投資的角度看，衡量黃金投資價值的尺度，似乎是黃金與其它商品的比價關係。到目前為止，與黃金有關的最完美的比價關係，似乎發生在黃金與原油之間。
　　1971年1月～1980年1月，黃金價格由每盎司37.88美元上漲到677.97美元（月度均價），累計漲幅為16.9倍，同期原油價格的累計漲幅大致為16.5倍，由每桶2美元上漲到每桶35美元。二者漲幅相差無幾，比價關係亦穩定在19：1左右。
　　隨後20年，原油價格大致在每桶20美元上下徘徊，而黃金價格大致在每盎司300美元上下波動。這使人們相信，就歷史行情而言，黃金與原油之間的比價關係被控制在20：1之內。
　　必須承認，黃金可能是最令人琢磨不透的投資品種。
　　就比價關係來說，在原油價格上漲到每桶100美元以上並持續了8個多月的那段時期，黃金價格並沒有出現相應的大幅上漲，與原油的比價關係最低曾達到6：1以內。
　　不僅如此，如果說本輪黃金價格上漲行情是從1998年原油價格創第二次石油危機以來新低後開始的，那麼，至今原油價格的最大漲幅與黃金價格的最大漲幅同樣極不對稱，前者接近14倍，後者則不到4倍。
　　風險是不言而喻的。隨著原油價格的快速跳水，黃金與原油之間的比價關係出現了新的動向，曾經不到6：1的價格比如今已突破28：1。必須承認，這幾乎是有史以來黃金與原油之間比價關係的最高紀錄。
　　為什麼黃金重新受到投資者的追捧？大多數分析師的解釋，與美元貶值預期有關。其基本邏輯是：由于美國政府為拯救經濟開出的藥方是印刷鈔票，美元貶值不可避免，而美元的貶值就是黃金的升值。
　　雖然美元的長期貶值勢頭無可爭議，但將一種長期價格趨勢當作短期投資操作的依據，未必不是操之過急，屬于一種頗為典型的過度投機心態。
　　現實地講，自金融危機爆發以來，由于信貸市場流動性供給近乎枯竭，美元變得異常短缺，由此導致國際外匯市場上美元整體處在升值的狀態。鑒于尚無跡象表明美國的金融危機已接近尾聲，加上發生在第二陣營國家的金融危機有蔓延之勢，美元短缺以及由此決定的美元強勢，似乎還要持續下去。
　　一個顯而易見的邏輯漏洞是：將黃金作為資金避險工具，其本身是流動性充裕的表現，但眼下的國際金融市場顯然不是流動性充裕。
　　在很大程度上，處在擴張周期的流動性供給，由最基本的信貸市場向較末梢的金融工具市場逐步發散，是合乎邏輯的；反過來講，當流動性陷入緊縮的周期後，減少以往分布在較末梢的金融工具市場的流動性，用以改善信貸市場的流動性供給，同樣是合乎邏輯的。
　　接下來，一旦美元供給更加短缺，從商品市場抽回流動性，未必不是金融業的下一個選擇之一。其實，如此抽回流動性，已經導致整個商品市場在第一波金融危機之後便陷入低迷。
　　值得注意的是，用比價關係權衡黃金的投資價值，與依據美元未來趨勢判斷黃金價值，其實是一碼事。當美元升值的時候，差不多所有以美元標價的商品都會降價；當美元貶值的時候，這些以美元標價的商品也都會漲價。
　　回顧歷史，布雷頓森林體係時期的美元是最強勢的，那時的黃金與原油都是平價的。此後，1990年代的美元是強勢的，這十年的黃金與原油價格都創下了因布雷頓森林體係崩潰而一度大幅上漲之後的新低。
　　有人說，中國極低的黃金儲備率以及有關中國將增加黃金儲備的預期，是促進黃金價格上漲的因素之一。坦率地講，我自己在幾年前也曾經持有類似的觀點。
　　說到底，這是將黃金視為特殊商品的說法。這裏所謂特殊，指黃金是一種兼有貨幣功能的商品。然而，早在以英鎊為主的黃金匯兌本位制出現之後，黃金便失去了貨幣的支付功能，而自布雷頓森林體係崩潰後，黃金又喪失了貨幣的兌換工具以及價值尺度功能。
　　到此次金融危機之後，由于擁有世界最多的黃金儲備並沒有讓美國的金融體係變得更安全，加上按美元計算的世界黃金儲備合計對世界外匯儲備合計的比例越來越低，黃金作為儲備工具的貨幣功能也幾乎不發揮作用了，特別是幾乎不擁有黃金儲備的人民幣有可能成為新的國際儲備貨幣的預期，使得黃金越來越徹底失去它從前的貨幣屬性，越來越變得接近于普通的商品。
　　繼續看多黃金價格嗎？還是三思而行吧。

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股海知識家》A股 禁售台港外資

2009/03/02
【聯合報╱記者周小仙╱報導】
境內基金：由台灣投信所發行的基金，但投資範圍不限國內，可擴及全全球。
境外基金：國外資產管理公司發行的基金，由國內投信或投顧擔任總代理，引進台灣銷售。
A股：中國大陸境內公司發行的股票，提供中國大陸境內機構和個人，以人民幣認購的股票，外資以及台灣、香港人都不能買。

B股：中國大陸境內公司發行，在大陸上市的股票，主要是提供中國境外投資者以美元購買。
H股：大陸境內公司發行，在香港上市的股票，多半又稱為國企股。
紅籌股：指在大陸經營的廠商，但在香港註冊或上市，因帶有中資，所以被稱為紅籌股。
A50中國指數基金：全名是「iShares新華富時A50中國指數基金」，是一檔在香港交易所掛牌上市的ETF（指數股票型基金），交易方式類似國內的「台灣50」（股票代碼0050）。A50基金追蹤的是「新華富時中國A50指數」，走勢緊貼著上海證交所與深圳證交所A股股票中，市值最大的50檔個股。
【2009/03/02 聯合報】

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5家資產管理公司 取得大陸QFII額度

2009.02.27 【工商時報　魏喬怡／台北報導】
新聞來源：
　最新合格境外機構投資者（QFII）取得額度名單出爐！今年第一季各家資產管理公司的焦點都放在投資中國，但只有申請到QFII額度的公司，才算是真正取得投資A股的門票，2008年之前只有JF、景順二家母公司有取得額度，但據最新資料顯示，新加坡大華銀、友邦、匯豐中華的母集團也都已申請到額度，可直接投資到A股！　

目前國內的「中國基金」投資A股有兩個管道：一是透過ETF投資，也就是在香港上市的A50ETF和標智滬深300ETF；二是取得QFII資格和額度，直接投資A股；然而目前要取得QFII資格和額度非常困難，多半是境外基金公司才有這個能力申請到，而因兩岸金融MOU未簽定，國內發行基金尚無法直接投資中國A股，頂多只能投資到A股ETF。　

因此，就A股參與度來說，境外中國基金的機會是比較高。摩根富林明投信副總經理邱亮士指出，境外中國基金有三種管道投資到A股，一是投資純A股基金、二是投資A股指數基金（ETF），三是投資結構式商品（China A-share Access Products，簡稱CAAPs）。其中國內投信發行的基金只能投資指數基金（ETF），而無法投資純A股基金及結構式商品。　

邱亮士強調，雖然境外中國基金有三種管道介入A股，但投資風險應要考量。其中國內投資人最不熟悉的CAAPs（結構式商品）因為屬店頭交易，流動性較低，且須考慮發行者風險，以避免類似雷曼兄弟發行連動債導致求償無門的窘境。　

雖然境外基金介入A股管道較多，但國內投信發行的中國基金也是有其優勢。一是匯兌風險較低，匯豐中國動力基金經理人黃世洽指出，境外中國基金多以美元計價，國人在投資時難免得面臨匯率風險，而國內投信發行的中國基金，由於是以新台幣計價，投資人除了免除掉匯兌的煩惱，也可以更即時掌握到投資的損益狀態。　

二是投資A股ETF績效不見得輸A股。據彭博統計，A50中國指數基金從成立以來的漲幅為114.8％，不僅是上海A股指數61.27％的兩倍，也比A50所追蹤的新華富時A50指數同期間漲幅的75.98％高出一大截！

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經濟學人:當今世上最醜的經濟體 - 台灣

「台灣是全世界最須仰賴外銷出口的經濟體，在現下全球需求驟降時，台灣經濟必將遭受重大打擊。」就是基於這個原因，《經濟學人》的「魔鏡」把台灣列為目前全球「長相最醜」的經濟體。四大危機 :


危機一：出口 - 經濟動能僅有的單薄血脈經濟成長率的組成包含了四個部分：消費、投資、政府支出、淨出口額。但長期以來，台灣只願專攻四項科目的其中一項：出口。「各國開始急著保護自己的產業與勞工，把大門關起來，這等於是逆轉了過去十年的全球化趨勢，靠著全球化而快速崛起的新興國家，這下子都要小心了。當然，其中也包括台灣。」梁國源說。

危機二：貶值 - 抑制產業轉型動力的嗎啡貶值就像經濟的嗎啡，它可以在短期之內多少支撐出口經濟，但長期施打，就會麻痺了經濟轉型的思惟。

危機三：內需 - 外銷出口導向的犧牲品依目前的台幣兌美元匯率，台灣人卻得花上三十四．七元才能換得價值一美元的商品，台幣匯率明顯低估。而長期偏低的匯率，也就讓台幣的價值長期偏低，台灣人的購買力始終無法有效提升。

另一方面，為了維持低匯率，台灣的利率水準也必須長期偏低，這讓台灣人難以藉由安穩的銀行定存孳息，賺到足夠的報酬空間，被迫尋找更高報酬、卻也隱含更高風險的投資機會。購買力偏低、錢滾錢又得承擔較高風險，於是，民眾的消費必須保守，這形成了台灣發展內需市場的先天障礙。

危機四：信心 - 缺乏願景之下的終極危機雙率長期偏低所勉力維持的出口榮景，更讓台灣人不自覺的習慣於代工製造精神，習慣從降低成本的單線角度尋求利潤空間；相對的，缺乏對於提高附加價值、提升服務品質的升級思考。...

一九八○年代初期，台灣出生率約在二．三％，到了去年，已經剩下○．八％歷史新低。而根據經建會的預估，在二○二四年，台灣將會進入人口零成長的階段，再隔一年，台灣人口將會開始負成長。信心危機，眼看不久之後就要變成重創經濟本質的人口危機。

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俄財長：最近3至5年內石油不會重返高價位

鉅亨網新聞中心 (來源：俄新網)02/26 20:47

俄新網RUSNEWS.CN阿克薩科沃（莫斯科州）2月26日
電 俄羅斯副總理兼財政部長阿列克謝·庫德林認為，石
油在最近3至5年內不會重返高價位。

....... 庫德林指出："我們將轉向另一種石油價格計劃上來
。"他說，在石油價格約為40美元的情況下，儲備基金購
用2年半。他相信，與此同時，第三個財政年（2011年）
"會達到平衡"。他指出，2010年至2011年預算"大致將與
2009年指數相同"。
.......
此外，庫德林說，2009年預算依據是石油平均價格
為每桶41美元的預測，但是實際上石油價格可能會更低

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今周刊／黃金基金近3個月報酬率已達60%

三個月前,小仙子本也想購入黃金,當時約八百,但因朋友和專家都說,黃金成本為700元,那時進場會較適當,免得被套牢,結果一路上揚,果真人算不如天算,呵...應相信自己的直覺和判斷..但也因此學到市場動能,不是我們設定多錢才進去,才合成本,才會有所會發展,一直覺的總體經濟的重要和發展,才是判斷未來理財的重要關鍵之一...
小仙子淺見...

(2009/02/21 09:05)
今周刊提供
文／歐陽善玲

受到投資需求增加、各國央行售出黃金減少，及金礦業者避險部位降低激勵，上半年金價有機會挑戰前波高點。不過，金價、黃金基金波動大，投資人布局前，最好先釐清未來支撐金價的理由是否不變，再進行投資規畫。

所謂「盛世藏古董，亂世買黃金」，近期國際避險資金大力作多黃金期貨、指數，全球最大的黃金指數基金SPDR Gold Shares，因避險資金急速湧入，上周三、四（二月十一日、十二日）單日大量購入黃金四十公噸及三十五公噸，分別創下歷史次高及第三高量，除了反映全球經濟困境，也印證黃金確實是亂世投資顯學。

儘管黃金現在是市場的「光明燈」，投資人轉虧為盈的法寶，但在基金績效已達六○％、金價距歷史新高僅一步之差的情況下，是否值得追進，則有進一步考慮必要。

較穩當的作法，是先釐清接下來全球局勢、及金價表現的背後意義，再搭配自身投資屬性、規畫，擬定黃金投資策略。

■需求緊俏／帶動黃金強勁演出

貝萊德世界黃金基金經理人韓艾飛（Evy Hambro）分析，這波黃金強勁演出，最大關鍵還是供需問題。供給部分，由於新礦脈難發掘，○八年全球黃金供給量下跌四％，創一九九五年以來供給量縮水幅度最高紀錄；而今年供給還會持續下滑，這也是自○一年以來，黃金供給量連續兩年下滑。

需求部分，新興市場財富效果、及金融市場騷動的避險心態，都使黃金需求量增加。韓艾飛指出，全球經濟困頓、市場避險心態濃厚，過去資金向美元靠攏，現在卻因美債大量發行關係，難以支撐美元強勢地位，而必須找「備胎」。為確保萬無一失，只問績效不問多空的避險資金就鎖定黃金，為日後弱勢美元窘境先鋪後路。

也有人主張，黃金這波多頭攻勢，純粹只是市場對各國政府推出的經濟振興方案或紓困案，投下「不信任票」，認為這樣的作法，無法有效解決問題。既然看衰政府救市政策，全球經濟局勢離成長軌道還有相當大差距，避險基金大量「擁金自重」，也就順理成章。

匯豐全球趨勢組合基金經理人陳韻如說，由於美國紓困案沒有端出具體牛肉，即使紓困案過關當天，金價還是照漲不誤，顯示外界對紓困案沒有太大信心。值得注意的是，相較金價與黃金類股走勢，這波金價雖然漲勢凶猛，但黃金類股漲勢更凶，一反過去常態。

陳韻如解釋，長期以來，黃金類股漲幅常不如金價，但這波股價表現卻大幅超越金價，判斷有可能是投機資金炒作所致。

■兩好兩壞／金價後勢短空長多

新加坡大華銀投顧研究部主管林鴻胤指出，這波黃金走勢出乎意料得強，未來要延續多頭氣勢，有四個指標可觀察。總的來看，黃金走勢「兩好兩壞」，短空長多，再追價空間有限。投資人除非眼明手快，否則此時進場的風險並不算低。

林鴻胤表示，目前判斷第一季可能是次貸風暴下的最差情況，接下來只要全球情勢好轉，市場避險需求趨緩，資金就會回歸股市，第二季黃金買盤也會跟著降溫。在此情況下，黃金相關類股可能還有一至二成上漲空間，但相較其他標的，表現就不見得出色。

■三項指標／左右黃金基金操作

未來黃金基金操作，除了股市有正向發展，恐壓抑黃金表現外，林鴻胤另外提供三項指標供投資人參考。

整體來說，黃金基金已大漲一段，沒有操作把握的人，切勿以「翻本」心態布局。若看好上半年投資機會，打算試試身手，較保險的作法，是以總投資部位一成左右的資金進場。既能參與金價可能突破前波高點的投資機會，又不用擔心行情反轉下受傷慘重。

另外，友邦投顧提醒，儘管黃金是進行資產配置時，多元化、分散風險的不錯工具。但因金價震盪幅度大，黃金基金波動性也高，投資人選擇加碼時點有一定難度。以目前金價趨勢穩定來看，建議投資人可留意八○○美元以下單筆進場機會，利用金價回測時再行布局。（精采完整內文請見《今周刊》635期）

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